质的基金？”

“ABS，资产证券化公募基金？”张耀祖答得很快。

“对，但又不完全对。”方教授眼中露出一丝赞许，“因为天翔基金的抵押物，超过一半是‘转租合同’。换句话说，它是全世界第一个房屋租赁ABS基金！”

“转租合同……有钱赚不就行了吗？”张耀祖还是不解。

“不对。”方教授摇头，但连他自己都流露出一丝困惑，“按理说，转租合同做抵押，最多只能发行同等价值的基金。比如你未来十年总租金收益是10亿，你就只能发10亿的盘子。”

“但天翔基金不是。它把这10亿当做‘预期收益’，然后用每年10%的单利，把基金总价值放大了十倍！”

张耀祖倒吸一口凉气。

这相当于，别人最多只能借一块钱，郑翔却用金融技巧，把这一块钱变成了十块钱的投资本金！

同样要付利息，但可操作的空间，简直是天差地别！

这也解释了，为何一个新基金，能让整个香港，乃至全世界的金融媒体都闻风而动。

“方教授……您看好天翔基金？”张耀祖小心翼翼地问。

“我一点都不看好。”方教授的判断冷酷如冰。

“天翔基金要同时承受租赁市场和金融市场两边的风险。未来十年，只要香港楼市或者经济有任何风吹草动，这个基金很可能会直接崩盘！”

“对投资者来说，收不回本金的收益率，再高都是废纸一张！”

张耀祖沉默了。

方教授说得没错。

十年，太长了。

这又不是政府债券，一家私人公司，怎么保证十年安然无恙？

回报率再高，半路倒闭的话，投资者不就血本无归了？

可如果得不到投资者的信任，天翔基金就算说得天花乱坠，最后也是白搭。

这是一个死循环！一个无解的死局！

“但方教授，天翔基金已经拿到证监会的批文了，不是吗？”

“没错。”方教授点头，那份文件，正是他亲手批的。“根据现有法规，天翔基金所有手续都合法合规，我们没有理由阻止。但问题就在这里，证监会去年才成立，如果有人想钻空子，我们绝对不介意杀一儆百！”

这番话，不大不小，却清晰地传到了周围竖起耳朵的记者们耳中。

证监会顾问，亲口说天翔基金风险极高！

记者们互相交换了一个眼神，脸上都露出了不怀好意的笑容。